纸浆上下两难，短期内或宽幅震荡

前期纸浆的上涨主要是由于供给端的变动引起，在成本的推动下，纸品的价格亦出现回升，但可以发现，纸品的价格上涨远不及浆价的涨幅，导致此结果主要是由于终端需求未有大的改善，下游纸品的库存同环比均增，后期或将向上游传导，从而形成负反馈。

在供给端的干扰下，前期纸浆05合约涨幅达50%以上，但随着下游需求改善不及预期、纸品库存压力的增加，短期内纸浆或难有大幅上涨。需要注意的是浆价仍处高位，在供给端影响未完全消除的情况下，下跌空间亦有限。在此背景下，我们预计纸浆05合约或以宽幅震荡为主。风险点：其他突发风险。

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